As ações do Nubank (ROXO34) chegaram a recuar cerca de 8% nesta segunda-feira, após o mercado tomar conhecimento de uma possível aquisição do Monzo, operação que poderia alcançar 10 bilhões de libras.
A reação chama atenção porque, em princípio, a transação poderia ampliar a presença internacional do Nubank (ROXO34), permitindo à instituição adquirir uma operação bancária já estabelecida no Reino Unido.
A possível aquisição envolve o Monzo, um dos principais bancos digitais britânicos. Para o Nubank (ROXO34), uma eventual transação poderia significar acesso a milhões de clientes, uma plataforma bancária consolidada e presença em um mercado desenvolvido.
A questão que passou a ocupar o centro das atenções, portanto, é por que uma possível expansão internacional provocou uma reação negativa tão forte nas ações.
Um dos fatores pode estar relacionado justamente ao tamanho da operação e ao preço que o Nubank (ROXO34) estaria disposto a pagar.
Negociações preliminares entre Nubank (ROXO34) e Monzo
As informações divulgadas nos últimos dias apontam para conversas preliminares entre a Nu Holdings, controladora do Nubank (ROXO34), e o Monzo.
A faixa de valor mencionada nas reportagens está entre 8 bilhões e 10 bilhões de libras. Pela cotação atual, isso corresponde a aproximadamente US$ 10,6 bilhões a US$ 13,25 bilhões.
É importante destacar, entretanto, que a aquisição não foi concluída.
Até o momento considerado nesta análise, não havia preço final anunciado, contrato público de compra ou estrutura definitiva para a operação.
As informações disponíveis tratam, portanto, de conversas preliminares. Tanto o Monzo quanto o Nubank não haviam confirmado um acordo.
Dessa forma, qualquer análise sobre os possíveis efeitos da operação deve considerar que se trata de uma possibilidade, e não de uma transação já fechada.
Por que o Nubank teria interesse no Monzo?
O interesse do Nubank ganha relevância quando se observa o tamanho da operação do Monzo.
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A instituição britânica não é uma fintech pequena em busca de comprador. Trata-se de uma operação bancária relevante no Reino Unido, com escala, clientes, depósitos e resultados financeiros expressivos.
No exercício encerrado em março de 2026, o Monzo registrou 1,7 bilhão de libras em receita, crescimento de 39% em relação ao ano anterior.
O lucro ajustado antes de impostos alcançou 172,6 milhões de libras, alta de 20%.
Os depósitos chegaram a 25,7 bilhões de libras, enquanto a base de clientes atingiu 15,2 milhões.
O Monzo também registrava 10,4 milhões de usuários ativos mensais.
Os números mostram que existe uma operação bancária de escala relevante por trás da possível aquisição, e não apenas uma empresa baseada em expectativas futuras.
Para o Nubank, uma eventual aquisição significaria incorporar uma instituição que já possui clientes, depósitos, produtos, marca, infraestrutura e operação bancária.
Monzo já possui presença na Europa
Outro elemento relevante é o avanço internacional do próprio Monzo.
Segundo informações divulgadas pela companhia em seu relatório de 2026, o banco expandiu suas operações para a Europa por meio de uma licença bancária do Banco Central da Irlanda.
Esse ativo pode ter relevância estratégica para uma empresa como o Nubank.
Entrar em um novo mercado organicamente exige construção de marca, aquisição de clientes, infraestrutura, licenças e desenvolvimento operacional.
Uma aquisição, por outro lado, pode permitir que parte dessa estrutura seja incorporada imediatamente.
É justamente nesse ponto que surge a principal tese estratégica a favor da operação: o Nubank poderia acelerar sua expansão internacional por meio da aquisição de uma instituição já estabelecida.
O preço é o principal ponto de atenção
Apesar dos possíveis benefícios estratégicos, o tamanho da avaliação colocada sobre a mesa passou a chamar atenção.
Em outubro de 2024, o Monzo foi avaliado em 4,5 bilhões de libras em uma operação de venda secundária de ações.
Agora, as conversas envolvendo o Nubank poderiam colocar o valor da empresa entre 8 bilhões e 10 bilhões de libras.
Na parte inferior da faixa, uma avaliação de 8 bilhões de libras representaria aproximadamente 78% acima da avaliação de 4,5 bilhões registrada em 2024.
Na parte superior, uma avaliação de 10 bilhões de libras representaria aproximadamente 122% acima daquele valor.
Ou seja, no limite superior da faixa mencionada, a avaliação seria mais que o dobro daquela observada em 2024.
Essa comparação, porém, precisa considerar a evolução do próprio Monzo.
A empresa cresceu significativamente desde então.
A receita passou de 880 milhões de libras no exercício de 2024 para 1,2 bilhão de libras em 2025 e chegou a 1,7 bilhão de libras em 2026.
Os depósitos também avançaram de 11,2 bilhões de libras para 16,6 bilhões e, posteriormente, para 25,7 bilhões de libras.
Portanto, não seria adequado concluir simplesmente que a avaliação dobrou sem que os fundamentos da empresa tenham mudado.
Eles mudaram de forma relevante.
A questão passa a ser quanto o Nubank estaria pagando por essa expansão.
Quanto o Nubank estaria pagando pelo lucro do Monzo?
O lucro ajustado antes de impostos do Monzo no último exercício foi de 172,6 milhões de libras.
Considerando uma avaliação de 8 bilhões de libras, o valor da empresa equivaleria a aproximadamente 46 vezes esse lucro ajustado.
Na hipótese de uma avaliação de 10 bilhões de libras, o múltiplo chegaria a aproximadamente 58 vezes.
Esses números, isoladamente, não permitem afirmar que a operação seria cara ou barata.
O Monzo está em uma trajetória de forte crescimento e poderia apresentar lucros significativamente maiores no futuro.
Ainda assim, uma avaliação nessa faixa incorpora expectativas elevadas de crescimento.
Para justificar um valor entre 8 bilhões e 10 bilhões de libras, o Nubank precisaria considerar perspectivas de continuidade do crescimento do Monzo, ganhos de escala e possibilidade de criação de valor por meio da combinação das duas operações.
É nesse contexto que a reação das ações ganha relevância.
Mercado questiona o custo da expansão
As ações da Nu Holdings chegaram a recuar aproximadamente 8,6% durante a manhã desta segunda-feira.
A reação indica que a possível expansão europeia não foi interpretada apenas sob a ótica de crescimento.
Uma das questões centrais passou a ser o custo dessa expansão.
Além do preço da aquisição, existe outra pergunta importante: como o Nubank pretende financiar uma eventual transação?
Reportagens indicam que uma possível operação poderia envolver uma combinação de dinheiro e ações da Nu Holdings.
Esse detalhe é relevante porque, caso novas ações sejam emitidas para financiar parte da aquisição, os atuais acionistas poderiam sofrer diluição de sua participação percentual.
É importante, entretanto, diferenciar risco de fato consumado.
Ainda não se sabe se haverá diluição.
Também não há definição conhecida sobre a proporção entre dinheiro e ações, a quantidade de ações que poderia ser emitida ou o preço que seria utilizado em uma eventual emissão.
Além disso, a própria aquisição ainda não foi confirmada.
Portanto, a diluição permanece como um risco a ser monitorado, e não como um evento já ocorrido.
Tamanho da operação diante do Nubank
Outra forma de avaliar a dimensão potencial da operação é compará-la com o próprio valor de mercado do Nubank.
Quando surgiram as primeiras notícias, a Nu Holdings tinha capitalização de mercado estimada em aproximadamente US$ 65,5 bilhões.
Uma aquisição na parte superior da faixa, equivalente a aproximadamente US$ 13,25 bilhões, representaria um montante equivalente a cerca de um quinto do valor de mercado da companhia.
Isso não significa que o Nubank necessariamente desembolsaria US$ 13 bilhões em dinheiro.
A estrutura definitiva da operação ainda não é conhecida.
A comparação serve, porém, para dimensionar por que a possível aquisição é considerada relevante para a própria Nu Holdings.
Monzo também avalia outras alternativas
A análise também precisa considerar o lado do Monzo.
A instituição britânica não estaria necessariamente diante de uma escolha entre vender integralmente ao Nubank ou permanecer independente.
Segundo as informações reportadas, o conselho também estaria avaliando uma nova rodada de captação de recursos para financiar a expansão europeia.
Além disso, fundos de private equity demonstraram interesse em adquirir uma participação minoritária na companhia.
A Advent International apareceu entre os nomes citados.
O futuro do Monzo, portanto, poderia seguir diferentes caminhos: uma venda integral, uma nova rodada de capital ou a entrada de um investidor minoritário.
Essa possibilidade também coloca o valuation no centro das negociações.
O Monzo aparentemente avalia que sua expansão e seus resultados justificam uma avaliação significativamente superior à observada em 2024.
Ao mesmo tempo, o Nubank precisa avaliar se pagar esse valor é uma forma eficiente de acelerar sua expansão internacional.
O tamanho atual do Nubank
Para entender a lógica estratégica da possível aquisição, também é necessário observar a evolução recente do Nubank.
A companhia passou por uma transformação importante em suas operações internacionais.
No segundo trimestre de 2026, o Nubank alcançou aproximadamente 139 milhões de clientes globalmente.
No Brasil, eram quase 118 milhões de clientes.
No México, a instituição tinha 15,8 milhões de clientes ao encerramento do trimestre, número que chegou a 16 milhões em julho.
Na Colômbia, a base já ultrapassava 5 milhões de clientes.
No mesmo trimestre, o Nubank registrou pela primeira vez mais de US$ 1 bilhão em lucro líquido.
A receita gerencial chegou a aproximadamente US$ 5,9 bilhões, enquanto o lucro líquido alcançou US$ 1,06 bilhão.
O retorno sobre o patrimônio ficou em 33%.
Os dados mostram que a companhia não está buscando uma aquisição por falta de crescimento.
O Nubank já apresenta expansão relevante em sua operação atual.
A questão estratégica é diferente: saber se uma aquisição dessa dimensão poderia acelerar o crescimento de maneira suficientemente rentável para compensar o preço pago.
Uma boa empresa também pode ser uma aquisição cara
A análise da operação não deve se limitar à qualidade do Monzo.
Uma empresa pode apresentar crescimento, lucratividade e ativos estratégicos e, ainda assim, uma aquisição pode destruir valor caso o comprador pague um preço excessivamente elevado.
O inverso também é possível.
Uma aquisição com preço elevado pode fazer sentido caso gere sinergias relevantes, acelere uma expansão que seria muito mais cara de construir organicamente ou produza retornos futuros superiores ao capital investido.
O problema, neste momento, é que ainda não existem informações suficientes para determinar qual desses cenários prevaleceria.
O que é fato e o que ainda é hipótese
A situação pode ser dividida entre informações já conhecidas e questões que permanecem em aberto.
Entre os fatos disponíveis estão o crescimento do Monzo, sua lucratividade, sua base de 15,2 milhões de clientes, os 25,7 bilhões de libras em depósitos e a existência de uma licença bancária que pode ter importância estratégica para sua expansão europeia.
Também é conhecido o valuation de 4,5 bilhões de libras em 2024.
As noticias recentes apontam para uma possível transação entre 8 bilhões e 10 bilhões de libras.
Por outro lado, ainda não são conhecidos o preço final, a estrutura definitiva de pagamento, eventual emissão de ações, as sinergias esperadas pelo Nubank e o retorno sobre o capital investido.
Também não há confirmação de que a aquisição será concluída.
Por isso, seria prematuro afirmar que a operação representa um erro para o Nubank.
Da mesma forma, ainda não seria possível tratá-la como uma vitória automática para os acionistas.
Existe uma equação que precisa ser comprovada.
Ela envolve crescimento, lucro, capital, risco e tempo.
Crescimento orgânico versus aquisição
O mercado também precisa avaliar uma mudança importante na estratégia do Nubank.
Até agora, a companhia construiu sua expansão internacional principalmente de maneira orgânica, com operações em mercados como México, Colômbia e Estados Unidos.
Uma eventual aquisição do Monzo representaria uma mudança desse modelo.
Em vez de construir uma nova operação desde o início, o Nubank incorporaria uma instituição já estabelecida.
Isso poderia economizar tempo, mas também acrescentaria complexidade operacional e estratégica.
Uma aquisição bancária envolve muito mais do que combinar aplicativos e bases de clientes.
Há questões relacionadas à integração tecnológica, regulação, gestão de risco, crédito, estrutura de capital, cultura empresarial e retenção de clientes.
Além disso, a escala adicional precisa ser convertida em retorno econômico.
Quais números devem ser acompanhados?
Caso a operação avance, o valor anunciado da aquisição será apenas uma parte da análise.
Um dos principais pontos será observar quanto o Monzo contribuirá para a receita e para o lucro do grupo.
Também será necessário acompanhar o custo de integração, o retorno sobre o capital investido e a eventual necessidade de emissão de novas ações.
Nesse último caso, será importante observar o impacto sobre o número total de ações da Nu Holdings.
Outro indicador fundamental será o tempo necessário para que a aquisição comece a produzir um retorno compatível com o capital empregado.
Essas informações poderão ser mais importantes para os acionistas do que a própria manchete anunciando uma possível aquisição de até 10 bilhões de libras.
A pergunta central para o acionista
A manchete resume a operação em uma possível aquisição do Monzo por até 10 bilhões de libras.
Para o acionista, entretanto, a questão central é diferente.
A pergunta é o que o Nubank receberá em troca desse capital e quanto esse ativo poderá gerar no futuro.
É justamente por isso que a reação negativa das ações merece atenção.
A queda não significa necessariamente que o mercado considere o Monzo uma empresa ruim.
Uma interpretação possível é que os investidores estejam avaliando a mudança na equação do próprio Nubank.
A companhia deixaria de ser analisada apenas pelo crescimento orgânico que vinha apresentando e passaria a ser avaliada também pela capacidade de alocar capital em uma aquisição bilionária.
Acordo formal ainda é o próximo passo
Ainda existe uma informação fundamental que não está disponível: o acordo.
Até que exista uma proposta formal, preço definitivo e estrutura financeira conhecida, qualquer conclusão sobre o impacto final da operação para os acionistas será necessariamente preliminar.
Por isso, a discussão não deve ser tratada como uma recomendação de compra ou venda das ações.
O ponto central é a alocação de capital.
O Nubank possui uma operação lucrativa e continua crescendo.
O Monzo também apresentou crescimento significativo e lucro.
A questão é se a combinação das duas empresas conseguirá justificar o preço que está sendo discutido.
Essa resposta ainda não está disponível.
Para os investidores, os próximos passos das negociações e, principalmente, os termos de uma eventual proposta formal deverão fornecer informações mais concretas sobre a relação entre preço, crescimento, risco e retorno.
Acompanhar esses dados será fundamental para compreender o impacto real da possível aquisição sobre a Nu Holdings e seus acionistas.
Ri Nubank: https://nu.com/en/investors
O conteúdo tem caráter informativo e não constitui recomendação de compra ou venda de ativos.
